植物醫生营收停滞 违規問題频出销售费為研發投入10倍

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“國貨護膚品牌”植物大夫正冲刺“A股美妝单品牌店第一股”。

近日，植物大夫颁布發表，規划在深圳證券买卖所主板刊行上市，本次公然刊行股票数目不跨越2666.67万股，拟召募資金為9.98亿元，此中保薦機構為中信證券。

据领會，植物大夫建立于1994年，在中國化装操行業已耕作30余载，并走出了一條與眾分歧的路径，截至今朝已在天下創建逾4000家线下門店收集。

但汐止通馬桶,是，巨大的范围暗地里，隐藏危害。起首是，2022年—2024年，植物大夫营收始终盘桓在21亿元摆布，年均复合增加率不足1%，增加近乎障碍。與事迹疲软構成反差的是，公司顯現较着的“重营销、轻研發”偏向：三年累计贩卖用度高達21.85亿元，是三年研發投入2.16亿元的10.12倍。

截至2024年底，植物大夫有3830家加盟店及498家直营店，共4328家，此中加盟店占比约88%。

植物大夫巨大的加盟收集在带来范围扩大的同時，也讓加盟商辦理缝隙、品控失守等問題频發。截至11月23日，在黑猫投诉平台公司相干投诉累達311起。

内控缺點迟延上市過程

虽然植物大夫的A股上市之路终究迎来新希望，但這場本錢冲刺实则充满荆棘，漫长的期待暗地里是内控系统的较着缺位。

時候回溯至2023年8月，植物大夫正式启動IPO教导，依照早期计划，昔時11月即可完成教导驗收，但這一過程终极延迟至2025年6月，整整拉长了19個月。保薦機構中信證券在教导陈述中明白指出，公司内控轨制存在顯著缺點，此中加BOBO女神臻選, 盟商辦理的合規缝隙尤其凸起，违規贩卖、子虚鼓吹、供给链羁系乏力等問題集中表露，成為上市過程受阻的焦點關键。

2022年12月，重庆市藥品监視辦理局公布的分歧格化装品告示中，植物大夫一款紫灵芝多效驻颜洁面乳赫然在列，檢测成果顯示其菌落总数高達21000CFU/g，超越划定尺度21倍，涉事批次產物被责令告急下架。

并且，傳递公布数往後，天猫、京东等電商平台仍有该問題產物在售，部門套装销量已破万，“召回失灵”進一步加重了消费者的信赖危機。

别的，2023年6月，關岭植物大夫化装品店因贩卖過時滇青瓜水漾舒润日本護手霜,凝露，和標簽不合适划定的多款乳液、面霜產物，被羁系部分罚款0.4万元，經查该門店還未創建進貨檢驗记实轨制，品控辦理流于情势。

巨大的加盟收集在带来范围扩大的同時，也讓辦理困難愈發凸顯。截至2025年11月23日，在黑猫投诉平台上，搜刮“植物大夫”關头词共有311起投诉，投诉重要集中于强迫倾销、產物利用後呈現過敏、售後维权坚苦這三風雅面。

别的，据其招股书顯示，截至今朝，植物大夫在北京、廣東、浙江、山西等13省市的子公司均收到過相干部分開出的惩罚通知，违規類型涵盖代價讹诈、卫生允许缺失、子虚鼓吹、税務疏漏、消防隐患等7大類問題。

更必要注重的是，截至2025年5月31日，植物大夫仍有32家供给到店照顾護士辦事的直营門店未获得大眾場合卫生允许證，已组成合規危害。按照相干律例，未依法获得允许證即業務可能面對告诫或罚款，虽控股股东與現实節制人许诺承當若由此酿成的全数經濟丧失，但该問題反應出公司在直营門店合規辦理方面仍存在较着短板。

三年营销“烧光”21.85亿

除品控系统的延续失守外，研發投入與营销付出的紧张失衡，同样成為植物大夫打击本錢市場路上的又一焦點隐忧。

据招股书顯示，2022年—2024年，植物大夫的营收始终盘桓在21亿元區間，别離為21.17亿、21.51亿和21.56亿元，三年年均复合增加率不足1%，增加近乎堕入障碍。

红利端虽看似稳健，各期归母净利润别離達1.58亿元、2.3種植電鑽,0亿元、2.43亿元。

可是，公司增加势头已较着放缓。2024年，植物大夫营收同比增速仅0.22%，较上年下滑1.38個百分點；归母净利润同比增速降至5.79%，较上年大幅回落39.56個百分點，红利增加的内活泼力正在削弱。

在產物方面，虽然植物大夫構建起了涵盖石斛兰、紫灵芝、冬虫夏草等15個產物系列的全品類矩阵，看似品類丰硕、结構周全，但研發投入相對于较低，產物立异紧张不足，没法紧跟消费者對成果、成份等方面的新需求。

招股书顯示，2022年—2024年，植物大夫研發投入别離為7377.39万元、7587.63万元、6633.45万元，占营收的比例别離為3.48%、3.53%、3.08%，远低于國際主流品牌，三年累计到達2.16亿元；别的，研發职員数目延续缩減，從2022年的166人降至2024年的130人，削減21.69%。

有限的研發投入難以支持產物成果的深度立异，使得品牌在成份党、成果党主导的年青消费市場中，缺少足够的焦點益生藍罐面膜,竞争力，難以冲破固有客群圈层。

研發投入的“一個錢打二十四個结”構成光鲜比拟的是，植物大夫在营销真個投入可谓“挥霍無度”。

在营销方面，植物大夫不吝重金簽下王俊凯、陈伟霆、谭松韵等一线明星，試图經由過程寻觅年青代言人来冲破固有的消费者认知，但成效有限。2022年—2024年，公司贩卖用度别離為7.03亿元、7.39亿元、7.43亿元，别離占昔時治療牛皮癬,营收的33.21%、34.26%、34.46%。三年累计贩卖用度高達21.85亿元。

也就是說，2022年—2024年，植物大夫贩卖用度约為研發投入的10.12倍，重营销、轻研發的偏向较着。

值得存眷的是，這類資本歪斜在IPO募資计划中進一步凸顯。植物大夫本次拟召募資金9.98亿元，此中5.26亿元将用于“营销渠道與品牌扶植”，占比超53%；而投向“总部及研發中間扶植”的資金仅2.64亿元，研發相干投入占比不足三成。

這類重渠道、轻研發的資金分派布局，激發市場對公司中持久技能壁垒構建的担心，也讓人質疑其是不是真正筹算改變產物立异亏弱的近况。